中国石油再度引发估值之惑-【资讯】

发布时间：2021-07-15 09:42:25 阅读：次来源：邦定机厂家

近日,高盛高华一份对中国石油的报告令市场感到一丝不安,该报告从大宗商品价格走向以及中石油业绩情况等方面推测,对中国石油A股和H股12个月的目标价格分别下调到5.85元和4.1港元,与昨日公司A、H股的收盘价相比均有40%左右的下跌空间。

昨日中国石油A股盘中再次跌破10元,收盘下跌1.27%,报收10.08元;H股跌势较凶,为4.84%,报收6.68港元。

高盛看空亚洲石油股

去年12月以来,国际原油价格从50多美元/桶一度跌至最低32.4美元/桶,这多少让投资者有点始料未及。高盛高华认为亚洲石油股估值偏高,2009年勘探生产/综合石油企业的预测市盈率中值为13.7倍,炼油企业的中值为14.7倍,油田服务企业的中值为5.3倍;大宗商品价格的进一步疲软与预期中2008年四季度至今年一季度疲软的业绩,可能会共同促使市场在未来3-4个月内进一步下调预测。

基于其对大宗商品价格的判断,高盛高华对石化企业利润的预期也较市场预期低很多,其中对勘探生产/综合石油企业今年净利润的预测较市场预测低45%,对炼油企业和油田服务企业2009年的净利润预测分别较市场预测低43%和23%。对于中国石油,高盛高华预计2009年净利润可能同比下降61%,经过盈利调整,中国石油H股股价对应的2009年预期市盈率为20.8倍,大幅高出中石化H股和中海油的预测值12.8倍和13.7倍;预计市净率为1.4倍,而基于0.8倍的2008年市净率,将中国石油的A股和H股12月目标价分别定为5.85元和4.1港元,调整空间还有40%左右,将中国石油列入“强力卖出”名单。

国内机构相对乐观

然而,国内各大券商机构对中国石油的盈利预测却相对乐观。最近一个月,16家机构发布了31份报告,预计中石油2009年每股收益在0.84元。而从WIND资讯的盈利预测来看,各券商机构对中国石油2008年的每股收益预测在0.7元左右,其中,中信证券(600030)相对保守,预计每股收益0.66元,国信证券则预计每股收益0.73元。可见,国内投资机构对中国石油2009年的预期还是不错的,甚至能够实现一定幅度的增长。

去年11月,中国石油在某券商的投资者见面会上表示,在100多美元的高油价下,按当时成品油价格,公司盈亏平衡点是76美元/桶;而以当时的成品油价格来说,最佳盈利点在80美元/桶的水平。如果今年油价每桶能在50美元左右,即使原油特别收益金减少,但收入的减少依然导致上游盈利的下滑。从中国石油的成本来看,2007年上游成本大约在20美元左右,其中包括勘探2.36美元/桶,开发成本7.69美元/桶和操作成本7.75美元/桶,当然这与PPI相关。

值得注意的是,国内机构对中国石油业绩的预测多是在12月初进行的,而2008年12月以来国际油价连续下跌,大幅低于市场预期50美元/桶的水平,相对预测时的油价已经发生较大变化。中国石油2009年的业绩是否会大幅下滑,还要看接下来国际油价的走势、资源税改革等因素。