2300点以下估值底政策底

2300点以下=估值底+政策底

在金改股炒作退潮后，大盘连续三周回落，市场悲观情绪蔓延。目前上证指数在2350点附近震荡9个交易日，所谓久盘必跌，昨日上证指数大幅下跌，并创出本轮调整的新低。　　受欧债危机及希腊事件的影响，大宗商品普遍出现暴跌走势。但全面审视市场的中期走势，我们认为，2300点以下是估值底加政策底，上证指数如回落到该点位之下，将为中长线价值投资者提供难得的买入机会。　　我们从大众的悲观情绪中跳出来观察。在月K线上看，历史上120月线被跌破过两次，而后形成了998和1664两次大底，之后都是为期1年以上的牛市行情 。目前，上证指数运行到2330附近，120月线也上行到了2300点，虽然不排除在这里出现长时间盘整，以时间换空间的可能，但从中长期走势来看，这一区域一般都是市场重要的底部。　　统计显示，目前两市共有14只蓝筹股跌破净资产，不少银行股也濒临破净，银行股板块的平均市盈率已低至5倍至6倍，这在A股历史上都是不多见的，其估值水平甚至已低于成熟市场。横向对比来看，目前银行股的估值水平已经低于998点时。　　从股息率看，目前工、农、中、建、交等银行股的股息率基本上都在4%以上，大大高于一年期定期存款利率，即使不考虑未来的增长也具有长期投资价值。从A/H股比价看，上述5大银行的A股股价大致相当于对应H股股价的8折，表明海外成熟投资者对银行股的看法比国内投资者更为积极乐观，A股银行股安全边界已经很高。　　在政策面，证监会主席郭树清上任以来不断推动各项改革，如养老金入市、大幅扩大合格境外机构投资者额度等。从近期市场走势来看，投资者的情绪仍旧偏悲观，这反而是熊市末端的特征。　　我们预计，未来一段时间管理层还会陆续出台一系列的经济扶持新政。我们认为，2012年宏观经济的基调是“稳增长”，A股市场上围绕“稳增长”这一主题，也会演绎出各种各样的热点。我们看到，在央行宣布降准后，发改委 、财政部 、商务部 、工信部也陆续行动起来财政部拟进一步扩大营业税改增值税试点范围；工信部加紧制定消费品工业增加有效供给、促进消费需求扩大的指导意见；商务部完善促进消费政策，研究扩大节能家电补贴等。　　行业方面，正在筹备中的全国流通工作会议将于上半年召开，届时将出台指导新时期流通工作的政策性文件。虽不会像2008年那样出4万亿大手笔救市政策，但今年的政策特征更多体现为预调微调，在稳增长的同时，促进产业结构转型。　　短期技术上，过去两周大盘始终在半年线和60天线之间窄幅运行。这种弱势盘整也印证了盘久必跌的市场规律，周五两市大幅下挫，创出新低。我们预计，下周初A股市场还会有惯性下跌，但连续下跌后，股指日线上将形成短线底背离。同时，上证指数2132点和2242点的连接目前已上行到2310点附近。近期的大盘形成收缩三角形整理形态，这个趋势线是收缩三角形的下轨支撑，我们预计，上涨指数在2310点附近将有望形成止跌反弹。

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