利率产品周报收益率下降步伐将有所放缓

资金面：资金紧张局势有所缓解，年内仍有收紧可能

上周银行间市场资金面紧张缓势略有缓和，货币市场利率冲高回落。由于一、二级利差过大，上周央行票据发行规模继续维持地量，公开市场连续三周出现净投放。随着资金紧张局面的逐渐缓解，不排除央行年内继续上调法定存款准备金率和上调央行票据发行利率加大公开市场回笼规模的可能性，流动性仍有再次紧张可能。

债券市场：收益率下降步伐将有所放缓

一级市场方面，上周5年期国债受到投资者追捧，并引领二级市场出现做多热情。本周将发行30年期国债，预计保险机构将积极配置。二级市场方面，资金紧张局势略有缓和、5年国债获得积极认购，收益率有所下行，中长期国债收益率降幅在15BP左右。近期债券市场走势预判：本周末开始将陆续公布11月宏观数据，预计通胀压力依然处于高位。

出于对宏观数据的关注以及由此带来的政策紧缩预期，债券市场有可能出现收益率放缓局面。

投资策略：配置盘加大配置，交易盘观望

考虑到本周末开始宏观数据将陆续公布，11月通胀水平将处于高位，政策紧缩预期依然存在，短期收益率下降步伐将会放缓。我们依然维持近期以来的投资策略，建议配置型机构继续配置，交易型机构继续观望。具体来看：对于银行等配置型投资者，尽管上周中长期利率产品收益率有所回调，但仍超过历史平均水平，建议适度加大配置，资金相对宽裕投资者加大对5-10年国债的配置。对于保险配置型投资者，目前可以适度配置中长期利率产品。本周将招标发行30年期国债，二级市场利率在4.38%左右，建议资金充裕的保险投资者积极参与。

对于绝对收益型投资者，考虑到短期内政策紧缩预期依然存在，收益率出现大幅下行的可能性较小，目前仍不是非常好的入场时机，建议继续等待。对于相对收益型投资者，政策紧缩风险尚未消除，建议不要介入博反弹，以观望为主。

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