看清CPI信号把握A股走向

柳军表示，为缩窄实际负利率空间，控制通胀将成为政策应对的首要目标。短期采取行政手段以抑制价格水平，但未来加息也在情理之中。鉴于加息对实体经济毕竟会产生影响，因此数量型工具仍是首选。此外，汇率的升值也能够部分抵御输入性通胀。因此，准备金率、利率、汇率三个货币政策组合工具将会成为重要的政策选择以应对通胀。柳军认为，未来市场的走势取决于通胀水平，如果通胀继续在高位运行，市场将对货币政策形成持续紧缩的一致预期，对市场形成压力，如果通胀特别是通胀预期能够缓解，市场将出现转机。因此，柳军建议，投资者要密切关注后续货币政策的调整。

柳军分析，自2003年开始，A股市场表现出领先于CPI的顶和底的特征，一般来说，A股市场阶段高点领先CPI一个季度左右见顶，而A股见底也差不多领先CPI一个季度左右；目前市场比较普遍的观点是CPI短期的高点在明年1月份至春节期间，而A股就在11月份阶段见顶，这似乎也印证了A股和CPI之间的关系，再往后，如能看清明年CPI低点信号的投资者，也许就知道本轮震荡何时结束了。 证券主持 尹武

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